新兴市场通胀三十年来首度低于发达经济体

除去疫情年份，这是三十多年来首次连续两个季度出现新兴市场通胀率低于发达经济体的情况。数据显示，2025年第三季度新兴市场通胀率为2.47%，而发达经济体为3.32%。这一反转不仅令债券投资者获利颇丰，也预示全球货币格局出现结构性变化。

据摩根大通GBI-EM指数统计，新兴市场本币债年内平均回报率达7%，匈牙利、巴西与埃及等市场收益更超过20%。得益于高实际利率，新兴市场债券对全球资金吸引力显著增强。巴西政策利率高达15%，实际利率约10%；土耳其约7%；印度、南非与哥伦比亚则均超过3.5%。墨西哥央行已连续11次降息至7.25%；波兰本月初降至4.25%。

美元计价债券同样表现亮眼，摩根大通EMBIG指数截至10月累计上涨12.53%，其中高收益主权债上涨15.63%；企业债指数CEMBI同期回报7.95%。

低通胀环境推动多国货币走强。巴西雷亚尔年内上涨13.4%，匈牙利福林兑欧元升值逾3%，领先区域货币。摩根士丹利投资管理公司指出，“增配新兴市场本币债的吸引力达到十年来最强。”

多国央行预计将继续降息。韩国自2024年10月至今四次降息，将基准利率降至2.5%；土耳其则自年初50%高点降至10月的39.5%。

美国9月整体与核心通胀均为3%，仍高于新兴市场水平，美联储截至10月降息至3.75%–4%区间。分析人士认为，新兴经济体“高实际利率+低通胀”的组合正形成全球资本的新引力。