机构：西部证券
研究员：杨敬梅/周成
核心结论：我们预计公司2025-2027 年营业收入为7.02/9.15/12.00 亿元，归母净利润为1.29/1.77/2.30 亿元，同比为+37.6%/37.4%/29.7%，按2025年6 月20 日收盘价计算，对应2025-2027 年PE 为45.8/33.4/25.7。政策端带来的分布式光伏功率预测需求释放及电力市场化改革带来的电力交易业务增加，公司有望迎来显著业绩释放。公司毛利率高于可比公司，技术壁垒护城河+政策催化，公司市场空间进一步打开，有望带来高估值，我们给予2025 年56 倍PE，目标市值72.14 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
推荐逻辑一：政策驱动下，分布式光伏场站功率预测系统的刚性需求增长带动公司业绩持续兑现。根据《光伏发电系统接入配电网技术规定》，10kV以上光伏发电站需满足功率预测准确率要求；根据《分布式光伏发电开发建设管理办法》，新建的分布式光伏发电项目应当实现“可观、可测、可调、可控”，对于存量具备条件的分布式光伏发电项目，需加大改造投资力度，确保实现“可观、可测、可调、可控”。公司为新能源场站功率预测产品领跑企业，在功率预测领域有丰富经验，将受益于分布式光伏的功率预测新要求，在集中式光伏领域的产品及客户优势将在分布式光伏市场持续兑现。
推荐逻辑二：新能源电站电量加快进入市场为公司电力交易产品带来政策催化。2025 年1 月，国家发展改革委与国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（简称“136 号文”），明确要求新能源项目（风电、太阳能发电）上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。新能源项目可报量报价参与交易，也可接受市场形成的价格。电力交易、电价改革步入快车道，新政实施对新能源场站参与电力交易能力的要求提高，公司基于自身在传统业务上的客户及技术优势，结合自研“旷冥”大模型，在电力交易产品端提前完成产品布局，可提供多种组合产品，有望为公司业绩增长带来第二增长引擎。
风险提示：应收账款风险、电力政策落地不及预期、竞争格局恶化、主营业务无法持续增长的风险。