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日前，万润新能公告与宁德时代签订为期5年的《业务合作协议》，约定自2025年5月起至2030年，向后者供应磷酸铁锂产品约132.31万吨，年均供应量达26.46万吨。
若以当前市场均价3.2万-3.34万元/吨测算，协议总价约423亿-442亿元，年均营收贡献84.6亿-88.4亿元，远超其2024年全年75.23亿元的营收规模。
2024年万润新能磷酸铁锂销量为22.82万吨，此次订单年均量已超其现有水平，未来五年销量确定性锁定。按2024年国内磷酸铁锂总产量248万吨计算，该订单将占宁德时代总需求的约10.6%，推动万润新能从行业第三梯队（市占率约10%）向头部靠拢。
尽管订单将显著提升营收规模，但万润新能2024年磷酸铁锂毛利率仅为0.08%，远低于行业龙头湖南裕能的7.63%。若以当前价格执行订单，其盈利能力仍受制于低毛利现状。一季度公司虽出货量同比增长138%至7.4万吨，但亏损同比扩大至1.56亿元，显示“以量换价”策略短期难改盈利困境。
协议明确双方将共同开发高压实密度（2.6g/cm³以上）磷酸铁锂产品，切入快充电池等高附加值领域。目前四代磷酸铁锂加工费较普通产品高1000-3000元/吨，若技术突破落地，或为万润新能带来利润修复空间。
值得注意的是，宁德时代原有磷酸铁锂供应商包括湖南裕能、德方纳米、龙蟠科技及富临精工等。其中，龙蟠科技2025年框架协议上限70亿元，富临精工2025-2027年承诺年采购14万吨，均不及万润新能年均84.6亿-88.4亿元的体量。头部电池企业订单集中化趋势下，中小供应商市场份额或进一步压缩。
宁德时代力推的“神行电池”“麒麟电池”均依赖高压密磷酸铁锂材料。万润新能凭借技术绑定，或优先获得高端产品订单，其他厂商若无法跟进技术升级，可能面临份额流失风险。
2024年中国磷酸铁锂产能已超300万吨，而需求约242.7万吨，行业开工率不足80%。万润新能国内产能46.8万吨/年，美国项目推进后总产能或再扩容，加剧行业供给压力。
低毛利环境下，一体化布局成降本关键。湖南裕能自供磷酸铁、布局磷矿；万润新能向上游延伸至磷酸铁及锂资源，试图压缩成本。同时，高压密产品技术壁垒将加速行业分化，具备技术储备的厂商有望抢占高端市场溢价。
万润新能2024年钠电材料出货逾200吨，覆盖两轮车、储能等场景。其现有磷酸铁锂产线兼容钠电材料生产，未来或通过多技术路线对冲单一市场风险。
万润新能此次订单虽短期难解盈利困局，但通过绑定宁德时代、加码高端产品，为其在行业洗牌中争取了战略主动权。
对行业而言，头部电池企业订单向技术领先者倾斜的趋势明确，低端产能出清加速，具备成本控制与技术迭代能力的厂商将主导新一轮竞争。2025年或成磷酸铁锂行业从“价格战”转向“价值战”的关键分水岭。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。