在期货市场中，期权波动率策略是投资者常用且有效的投资手段。期权波动率反映了标的资产价格波动的程度，投资者可以根据波动率的变化制定相应策略以获取收益。
常用的期权波动率策略主要有以下几种。一是买入跨式组合策略，即同时买入相同执行价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。当投资者预期市场将出现大幅波动，但不确定方向时可采用该策略。若市场大幅上涨或下跌，其中一份期权的收益将足以覆盖成本并获利。二是卖出跨式组合策略，与买入跨式相反，同时卖出相同执行价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。该策略适用于预期市场波动较小的情况，只要到期时标的资产价格接近执行价格，投资者就能获得全部权利金。三是牛市看涨价差策略，买入低执行价格的看涨期权，同时卖出高执行价格的看涨期权。当投资者预期市场温和上涨时可运用此策略，在控制风险的同时，也能获取一定收益。四是熊市看跌价差策略，买入高执行价格的看跌期权，卖出低执行价格的看跌期权，适合预期市场温和下跌的情形。
这些策略在不同市场环境下效果各异。在高波动环境中，买入跨式组合策略具有明显优势。高波动意味着标的资产价格可能出现大幅变动，无论上涨还是下跌，该策略都有机会获利。例如在市场面临重大事件，如宏观经济数据公布、重大政策出台等情况时，市场波动率往往会急剧上升，此时提前布局买入跨式组合可能会获得丰厚回报。然而，这种策略成本较高，如果市场最终未出现大幅波动，投资者可能会损失权利金。
低波动市场环境下，卖出跨式组合策略是不错的选择。市场波动较小时，标的资产价格相对稳定，接近执行价格的可能性较大。投资者通过卖出期权获取权利金，只要到期时价格符合预期，就能实现盈利。但该策略风险较大，如果市场突然出现大幅波动，投资者可能面临无限的亏损风险。
温和上涨市场中，牛市看涨价差策略能发挥良好效果。它一方面可以参与市场上涨带来的收益，另一方面通过卖出高执行价格的期权降低了成本，风险相对可控。不过，其收益也有上限，如果市场涨幅超过高执行价格，额外的收益将被限制。在温和下跌市场里，熊市看跌价差策略类似，能在一定程度上获利且风险可控。以下是不同市场环境与对应策略效果对比表格：
市场环境 适用策略 策略优势 策略风险 高波动 买入跨式组合 无论涨跌都可能获利 成本高，波动未出现则损失权利金 低波动 卖出跨式组合 获取权利金盈利 市场大幅波动可能无限亏损 温和上涨 牛市看涨价差 参与上涨收益且风险可控 收益有上限 温和下跌 熊市看跌价差 获利且风险可控 收益有上限投资者在运用期权波动率策略时，需充分了解各策略的特点和适用环境，并结合自身的风险承受能力，谨慎做出投资决策。