兴业证券：维持美高梅中国“买入”评级 2025Q3业绩符合预期

兴业证券发布研报称，维持美高梅中国（02282）“买入”评级。公司二季度市场份额达到较高水平，高基数叠加台风影响下2025Q3收入和EBITDA环比下降，认为符合预期，进入四季度以来，公司黄金周表现优异，10月市场份额回升。该行持续看好公司的中高端获客策略、中场运营能力，该行预计公司2025/2026/2027年营业收入为342/352/362亿港元，同比增长9.0%/2.9%/2.9%；经调整EBITDA为95/97/100亿港元，同比增长5.0%/2.4%/2.9%。

报告中称，2025Q3公司实现营业收入85.1亿港元，同比增长17.4%，环比下降1.8%；其中澳门美高梅和美狮美高梅分别为33.9、51.2亿港元，同比增长11.6%和21.5%。经调整EBITDA为23.7亿港元，同比增长19.6%，环比下降5.5%；澳门美高梅和美狮美高梅经调整EBITDA分别为9.1和14.6亿港元，同比增长14.1%和23.3%。2025Q3经调整EBITDA率为27.9%，同比增长0.5个百分点，环比下降1.1个百分点；澳门美高梅和美狮美高梅经调整EBITDA率分别为26.9%和28.5%，同比增长0.6和0.4个百分点。在二季度高基数下，三季度收入环比下降，符合预期。2025年前三季度公司的总营业收入为251.7亿港元，同比增长7.3%，经调整EBITDA为72.5亿港元，同比增长4.6%。公司前三季度EBITDA增长转正。