专题：中信证券2026年资本市场年会
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11月11日至13日，中信证券2026年资本市场年会在深圳举办。会议以“奋进新征程”为主题，邀请百余位顶尖学者、产业专家、企业和投资代表进行论坛演讲，多家备受市场关注的上市公司，以及业内公募基金、私募基金、保险资管、银行理财、海外投资机构受邀参会。
大会首日，中信证券首席经济学家明明对2026年宏观经济作出展望。他表示，受财政温和扩张及地方政府财力改善推动，2025年我国GDP增速预计为4.9%，2026年经济增长会更加强劲。而受汽车、家电、手机等重要产业的推动，2025年全年，国内消费增速预计为3.9%，2026年平均增速或将达到4%-5%。
从制造业发展来看，中国制造业增加值占比为26%，而美国占比仅为10%，相关领域发展相对滞后。中国全要素生产力提升，增速有望逐步赶上甚至超过美国。在基建投资方面，2025年我国增速预计约为3%，2026年有望增长至4%，在政策支持下基建将发挥重要作用。
明明指出，中美两国经济体在通胀指标、政策利率、科研支出占比及创新指数等竞争指标增长差距均在收窄。美国经济目前最大的矛盾是通胀与就业的分化，就业指标下降但通胀上升，政府部门杠杆率攀升，预计12月或将降息。
而反观中国，2025年前三季度，出口实现了6.1%的同比增长，远超2024年年底机构的低增长预期。一方面，这得益于贸易伙伴结构的变化，欧洲、东盟、拉丁美洲已成为我国出口关键。另一方面，也得益于产品结构变化，半导体、交互和机械设备产业链维持较强韧性，出口竞争力维持较高水平。
他进一步预测，2025年CPI将呈N型走势，预计同比增长0.5%，PPI同比微降0.1%，2026年有望温和复苏。人民币汇率将在多种因素影响下稳步回升，黄金信用体系在美国财政扩张背景下加强，值得关注。