11月初的香港交易所，上演了一场魔幻剧。
赛力斯敲钟上市，140.16亿港元募资净额，创下中国车企IPO的最高纪录。
这也是2025年全球规模最大的车企IPO，公开发售超额认购133倍，22家基石投资者抢筹超64亿港元。
但十分钟后，剧情反转，股价低开破发，早盘收跌2.97%。
一边是资本疯抢的狂欢，一边是上市即跌的冷静，这确实很撕裂，但逻辑也很清晰。
赛力斯能圈走140亿，核心是两个字：盈利。
在新能源车企集体“烧钱换市场”的年代，盈利就是稀缺品。2024年，赛力斯刚实现扭亏为盈，净利润59.46亿元，成了全球第四家盈利的新能源车企。
2025年前三季度，这份成绩单更亮眼：营收1105.34亿元，净利润53.12亿元，同比增长31.56%。而同期不少新能源同行还在亏损泥潭里挣扎。
更关键的是赛力斯踩对了产品节奏。当多数车企在10-20万价位杀得头破血流时，它把问界系列直接钉在了40万-60万的豪华市场。
问界M9就是最好的例子，上市21个月累计交付破25万辆，稳坐50万级销冠。10月单月，赛力斯新能源汽车销量首次突破5万辆，其中问界占了95%以上。
鸿蒙智行
这种精准卡位，让它避开了价格战，实现了“销量稳增、利润跳涨”的良性循环。
还有个细节值得注意，募资用途里70%都要投进研发。
2022年到2025年上半年，赛力斯已经砸了超140亿研发费，研发人员占比升到36%。资本愿意给钱，是相信它能把钱变成更强的技术壁垒。
而股价闪崩的答案是：华为是靠山，也是枷锁。
赛力斯的招股书里表示：“若与华为的合作关系发生重大变化，可能对公司业务造成重大不利影响。”
翻译过来就是：我的命门，捏在华为手里。
谁都不能否认华为的价值。五年前，赛力斯还是个濒临边缘的车企，是华为的技术和品牌把它拉了回来。
问界的鸿蒙座舱、智能驾驶，核心技术全来自华为；就连销售渠道，都要借华为商城的流量。
这种绑定，是捷径也是枷锁。短时间内，赛力斯从“小透明”变成“豪华品牌”，但也慢慢失去了部分自主权。
消费者买问界，先看的是“华为加持”，再记起背后的赛力斯。
现在，这个枷锁更紧了。
华为的鸿蒙智行联盟已经扩大到“五界”：问界、智界、享界、尊界、尚界，覆盖10万到80万价格带。赛力斯从曾经的“独子”，变成了需要争资源的“长子”。
资本市场的担忧，本质是对“不确定性”的恐惧。今天能靠华为赚钱，明天如果合作变了呢？
这种把核心竞争力寄托在别人身上的模式，终究是悬在头顶的剑。
赛力斯不是没意识到问题。它正在悄悄“留后路”，最明显的动作是加码自主研发。募资的钱重点投研发，就是想在智能座舱、电池技术上，长出自己的肌肉。
另一条路是出海。国内市场卷到极致，销售费用率持续走高，“委托外部研发费”也在涨，出海成了必选项。
目前赛力斯的版图已经摸到了欧洲、中东，挪威、德国这些关键市场都有了布局。港股上市拿到的140亿，有20%要用来建海外销售和充电网络。
出海不只是为了多卖几辆车，更是为了摆脱对单一市场和单一伙伴的依赖。
在欧洲，消费者认的是汽车本身的品质，不是“华为加持”的标签。这对赛力斯来说，是挑战也是机会——能在海外站稳，才是真的硬实力。
但这条路并不好走。
欧洲有大众、宝马的本土壁垒，还有中国同行的提前卡位。赛力斯要做的，不是把国内的“华为合作模式”复制过去，而是要拿出自己的产品定义能力。
有人说赛力斯“把灵魂卖给了华为”，这话有点绝对，但也点出了核心问题：合作的本质是共赢，不是依附。
华为需要赛力斯的制造能力落地技术，赛力斯需要华为的技术打开市场，这种互补在初期是黄金组合。
但企业要长期发展，不能永远做“寄生者”。
140亿募资，是赛力斯最好的“赎身费”。这些钱要用来搞自主研发，搞海外布局，搞品牌建设。
当有一天，消费者买赛力斯的车，首先想到的是“赛力斯的技术”而不是“华为的加持”，它才算真正立住了。
新能源汽车行业的竞争，早晚会从“技术代差”变成“综合实力”的比拼。靠别人的风可以起飞，但风停的时候，只有自己有翅膀的人才能继续飞。
上市即跌的冷静，或许比募资狂欢更有价值——它提醒所有借势而起的企业：别人的光芒再亮，也不如自己成为太阳。
参考消息：
中国证券报·中证网：《上市募资140亿港元 赛力斯成首家“A+H”豪华新能源车企》
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