来源：华尔街见闻
摩根大通市场部门表示，当前牛市的核心要素仍然存在（宏观数据具有韧性，盈利向好，以及贸易形势缓和），再次回调的可能性不大，预计标普500指数本季度应该会触及历史高点（6144点）。
在经历了令人印象深刻的反弹之后，投资者们不禁要问，这次市场反弹是否已经结束？
摩根大通的市场部门负责人Andrew Tyler的回答是：尚未结束。
在最新发布的报告中，Tyler表示，当前牛市的核心要素仍然存在（宏观数据具有韧性，盈利向好，以及贸易形势缓和），但复苏的速度使得这次上涨成为“最不受欢迎”的上涨之一，增量买盘主要来自散户投资者和企业。
Tyler还指出，虽然回调的风险正在上升，但再次回调的可能性不大。 集中度风险将加剧对回调风险的担忧，因为这可能与去年上半年的市场类似，主要集中于大型科技股上，预计标普500指数本季度应该会触及历史高点（6144点）。
收益率上升推动投资者转向股市
摩根大通分析了市场对10年期美债收益率突破4.5%的反应。
Tyler认为，这并不完全是负面因素。他的同事John Schlegel发现，在后疫情时代，当10年期美债收益率创出新高时，股市需要1-2个月的时间来消化和调整。周期高点为5%，所以仍有一定上涨空间。
摩根大通进一步指出，收益率的上升应会促使投资者转向高质量的股票，尤其是大型科技股，同时对必需消费品和公用事业板块构成压力。
该行的利率策略师还将其2025年底的10年期国债收益率预测从4%上调至4.35%，将2年期美债收益率预测从3.1%上调至3.5%。这种收益率预测的增加源于更高的实际GDP增长预期和更低的通胀预期，导致降息周期推迟且幅度减小。
尽管市场大幅反弹，但机构持仓情况却显示出不同的图景——对冲基金仍在净卖出，杠杆率仍接近历史低点，市场情绪低迷。
摩根大通认为，由于市场仍存在大量怀疑情绪，如果这次反弹真的能持续，那么可能会出现意想不到的情况。
市场情绪较为乐观，Mag 7正在回归“旧模式”
摩根大通交易部门的其他成员也分享了他们的看法：
TMT部门的Brian Heavey指出，活跃的多头投资者似乎配置不足，表现逊于标普500指数的上涨。尽管如此，并未看到大规模的“追高”——该行实际上在昨天净卖出科技股。
随着更广泛的指数收复关键支撑位，CTA开始成为更好的买家，股票回购增加，任何短期下跌都可能较浅，因为主动型资金将被迫重新进入更高风险/更高贝塔值的股票。
工业部门的Paige Hanson指出，市场反弹在周二表现出工业板块的韧性，之前由于工业板块和周期性股票的空头回补，这些股票在周一表现不佳；然而，周二，这些被看好的周期性股票出现补涨，表现优于大盘，且反弹更加健康，这表明主动增持而非被动回补。
同时，根据摩根大通近日在波士顿举办的科技大会的反馈，尽管化工/运输/住房等股票的市场波动较大，但目前尚未听到市场情绪发生实质性变化，企业和投资者对宏观/市场持相当乐观的态度。
消费部门的Briggs Barton表示，最新数据显示，截至5月6日，消费者支出数据表现积极。
期货期权部门的Marissa Gitler指出，Mag 7正在回归“旧模式”，即当对宏观前景感到担忧时，可以买入“安全”的大型科技股。
年初，资金从美国风险资产流出，主要集中在Mag7。现在，资金回流美国风险资产，似乎正在逆转这一趋势并缩小差距。
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