最近，黄金简直要跌上热搜了。
上周下半周开始，接连几天下跌。投资者掂掂手里的金子，都觉得好像轻了一些。
本周虽然有所止跌回暖。但很明显的，2025年四季度，黄金不再是横冲直撞地延续上涨趋势，而是波动持续加剧，不确定性持续增加。
金价为什么跌了？
一些事件性的因素可能是金价下跌的导火索。
上周四起，多名美联储官员表态对通胀的担忧，鹰派言论打压降息预期，越来越多的美联储决策者暗示对12月进一步放松政策持谨慎态度，理由是仍担心通胀，以及在今年两次降息后劳动力市场出现相对稳定迹象，这促使金融市场认为12月降息的概率降至50%以下。此外，美国政府停摆结束，降低黄金短期避险吸引力。短期内金价或延续震荡。
而且，当国际金价一路突破关键阻力位，稳步上行至4000点以上的高位区间时，市场原有的共识被彻底打破，多空双方的分歧必然会显著加大。
从市场参与者的心态来看，前期持仓的多头投资者既享受着盈利增长的红利，又面临着高位回调的风险，部分人选择落袋为安锁定收益，另一部分则坚信趋势延续继续加仓；而空头阵营中，既有对泡沫的警惕者坚持看空，也有前期踏空者在高位尝试轻仓布局，期待价格回归合理区间。
从资金流向来看，避险资金仍会因全球经济不确定性、地缘政治冲突等因素持续流入黄金市场，支撑金价高位运行；但投机性资金则会变得更加谨慎，短线交易频率增加，多空博弈加剧导致价格波动幅度扩大。
黄金还能买吗？
短期确实要谨慎。
正如我们前面提到的，当前国际金价处于4000美元/盎司以上的历史高位区间，这一波上涨已提前消化了市场对美联储降息的预期。但实际降息预期正在降温。避险需求方面，全球经济“软着陆”预期增强，且中美贸易关系缓和等因素进一步削弱避险买盘。在当前的位置，金价波动风险增大，这是必然。
但长期仍可以乐观。
从国际局势上来看，虽然中美经贸关系有所缓和，但世界性的事件仍然层出不穷。最近，乌克兰称年底前不再与俄和谈，俄乌局势仍然焦灼。日本新任首相的不当言论，也已然引起中方的强烈抗议和反制。长期来看，世界局势的不确定性仍然很强。
而从央行购金数据来看，全球央行购金热情不减。摩根大通报告数据显示，2025年第三季度，全球央行净购金总量达到220吨，环比增长30%，折合年化购买速度为880吨；在金价平均为3668美元/盎司的9月份，官方报告的净购买量仍达到39吨，是2025年以来最强劲的月份。
其中，巴西央行在9月购买了15吨黄金；韩国央行也在会议上表示，计划“从中长期角度考虑增持黄金”，这是自2013年以来该行首次释放购金信号。
中国央行购金趋势仍在持续，中国央行公布最新黄金储备数据显示，10月末黄金储备7，409万盎司，环比继续增加约3万盎司，这是中国央行连续第十二个月增持黄金。
全球央行持续加码购金，既体现了黄金在国际储备中的 “压舱石” 地位，也为金价长期走势筑牢了底部支撑。
各国央行通过增持黄金优化外汇储备结构，降低对单一主权货币的依赖，这种基于战略安全的配置需求具有稳定性和持续性，不会因短期市场波动而改变。
叠加长期来看，全球地缘政治的深层矛盾未解决、通胀中枢可能维持高位、主要经济体货币政策宽松周期仍在酝酿，多重长期逻辑共振下，黄金的保值增值属性将持续凸显，长期配置价值依然值得看好。
税收新政下，什么值得买？
11月1日，财政部、国家税务总局发布公告，明确黄金交易相关税收政策。
根据公告，在2027年底前，对会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。
针对这一政策，最直接的影响是，零售品牌调整黄金零售价格，对于终端消费者，购买黄金饰品价格或将提升。也就是说，通过在水贝柜台购买实物饰品来投资黄金的投资者来说，投资的成本大大的增加了。
新政后，黄金基金ETF的投资性价比大大提高了。更多投资者转到交易所渠道来，像黄金基金ETF这种不用拿实物的投资产品，因为有税收优势，大概率会吸引更多人。对普通投资者来说，选黄金基金ETF、积存金这些交易所产品，既能方便地参与黄金投资，又能少承担税负，算是个平衡的好选择。
黄金基金ETF 518800
联接A 000218联接C 004253联接E 022502
直接投资实物黄金，免征增值税，ETF流通规模超250亿元
黄金股票ETF 517400
联接A 021673 联接C 021674
覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链环节
数据来源：Wind，基金有风险，投资需谨慎。金价短期涨幅过快，请关注可能存在的回调风险，投资需谨慎。黄金基金ETF主要投资对象为黄金现货合约，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产类似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。黄金股票ETF及联接属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，根据自身的风险承受能力购买与之匹配的基金产品。