小摩：降领展房产基金评级至“中性” 目标价下调至38港元

摩根大通发布研报称，对领展房产基金（00823）评级由“增持”降至“中性”，但认为股价下行空间或受到6.3%的预测2027财年股息率支持。目标价由48港元降至38港元。

领展管理层在9月底止中期业绩发布会上的语调比预期更为审慎，称下半年经营环境将略为恶化后才见底。虽然该行原本预计全财年续租租金为中单位数百分比负增长，但如今预计2026财年下半年续租租金跌幅将恶化至高个位数百分比，主要因为领展香港租户销售额在2025年7至9月意外转弱，估计同比跌幅3%，表现逊于香港必需消费品零售销售同比升3%。

报告指，领展在2026财年上半年每单位分派（DPU）已同比下降6%后，预计2026财年全年DPU将同比下跌8%，意味2026财年下半年DPU同比跌10%，部分原因来自较高的比较基数。由于续租租金下滑很可能持续拖累2027财年租金收入，该行亦下调2027财年DPU预测至同比跌3%，部分被员工成本节省所抵销。