在期货交易里，虚值期权是一种特殊的期权类型，理解其杠杆特性对于投资者至关重要。虚值期权是指期权的行权价格高于（认购期权）或低于（认沽期权）标的资产当前市场价格的期权。其杠杆的形成源于期权价格相对标的资产价格变动的敏感性。
虚值期权的杠杆可以简单理解为，投资者只需支付相对少量的期权费，就能控制价值远高于期权费的标的资产。以认购期权为例，当标的资产价格上涨时，虚值认购期权的价格也会随之上升，由于期权费较低，价格的微小变动可能会导致期权价值的大幅波动，从而产生杠杆效应。例如，某股票当前价格为50元，一份行权价为55元的认购期权价格为1元。若股票价格上涨到56元，期权价格可能上涨到3元，投资者用1元的成本获得了2元的收益，收益率达到200%，而股票本身的涨幅仅为12%，这就是虚值期权杠杆带来的放大收益效果。
杠杆对虚值期权交易有着多方面的影响。从积极方面来看，首先是潜在收益巨大。由于杠杆的存在，投资者可以用较少的资金参与大规模的交易，一旦市场走势符合预期，能够获得数倍甚至数十倍于本金的收益。其次，它为投资者提供了更多的投资策略选择。投资者可以通过组合不同的虚值期权和标的资产，构建出各种风险 - 收益特征的投资组合，以满足不同的投资目标和风险偏好。
然而，杠杆也带来了显著的风险。一方面，虚值期权本身到期时处于虚值状态的概率较大，即到期时可能变得毫无价值。如果市场走势与预期相反，投资者支付的期权费将全部损失，而且由于杠杆的放大作用，损失的比例会非常高。另一方面，虚值期权的价格波动非常剧烈，其价值受标的资产价格、波动率、剩余到期时间等多种因素影响。即使标的资产价格有一定的正向变动，但如果其他因素不利，虚值期权的价格也可能不涨反跌，导致投资者亏损。
为了更清晰地对比虚值期权杠杆的收益和风险，以下是一个简单的表格：
影响方面 积极影响 消极影响 收益情况 潜在收益巨大，可能获得数倍甚至数十倍于本金的收益 到期可能价值归零，损失全部期权费 投资策略 提供更多投资策略选择，可构建多样化的投资组合 价格波动剧烈，受多种因素影响，难以准确预测投资者在参与虚值期权交易时，必须充分认识到杠杆的双刃剑特性，合理运用杠杆，结合自身的风险承受能力和投资经验，谨慎做出投资决策。