汇丰：四季度盈利将进一步增长，上调中国宏桥目标价至37.4港元

汇丰发布研报表示，得益于更高的铝价和严格的成本控制，预计中国宏桥（01378）将在2025年第四季度实现进一步的盈利增长，该行维持其“买入”评级，并将目标价上调至37.4港元。

汇丰表示，在经历了2024年原材料成本受控的一年后，随着氧化铝和铝土矿价格的回调以及下游需求的持续增长，铝业板块将以结构性上更加紧张的平衡进入2025年，国内铝产量上限保持在4500万吨以下，库存仍处于低位。对于2026年，汇丰预计铝价将同比增长6%，并存在上行空间，因为市场将进一步趋紧，且成本风险可控。氧化铝、铝土矿和碳阳极供应充足，电力关税稳定，因为结构上煤炭价格保持受控。供应紧张与结构性需求支持相结合，为价格和盈利能力提供了乐观的前景。

从长远来看，汇丰仍然看好宏桥的多年盈利轨迹，这得益于坚实的铝基本面、全球低库存、有韧性的电网相关支出以及稳定的电动汽车（EV）需求。该行估计其2024年至2027年的盈利复合年增长率（CAGR）为18%。

汇丰指出，中国宏桥的估值比同行更具吸引力，股息收益率约为7%。该行还预计刚刚结束的配售将有效地降低公司的杠杆率。