瑞银：降青岛港评级至“中性” 微降目标价至7.4港元

瑞银发布研报称，青岛港（06198）股价自4月底以来反弹约24%，原因包括港口吞吐量表现稳健（部分由于中美贸易提前装运）以及贸易争端暂时缓解。不过，该行认为，自上次盈利修订以来，青岛港基本面没有变化，美国和中国均大幅降低了相互关税税率，并同意继续谈判，认为青岛港股价上涨后估值已不再具吸引力，因此将评级从“买入”下调至“中性”。该行将基于青岛港价值加总（SOTP）的12个月目标价，从7.50港元微降至7.4港元。

瑞银预测青岛港2025年的集装箱吞吐量将年增1%或不增长，超越中国沿海港口的年减1%或2%，此优异表现归因于青岛港对亚洲内部贸易的较高敞口，即受美国较高关税影响较小。瑞银又预计，中国2025年次季或第三季的集装箱吞吐量增长，较今年首季年增8%放缓，并在2025年第四季显著回落。瑞银认为，青岛港的估值在2026年预估市净率0.8倍及10.8%的净资产收益率下属合理。此外，青岛港的2026年预测股息率为5.2%，接近十年平均水平。