中金刘刚：美股重回历史新高，Q3关注什么？

智通财经APP获悉，中金策略分析师刘刚在自媒体平台表示，美股近期再创历史新高，纳指跑赢全球多数指数。该行曾在4月8日提示不建议继续做空。市场对“股债汇三杀”的担忧更多源于短期流动性冲击和长期外推预期，而非基本面恶化。2025年下半年展望中，中金认为“去美元化”共识存在预期高度趋同的问题，且难以提供短期操作指引。美元小幅下跌对美股有利，市场误区在于将“去美元化”与美元走弱直接关联。不过，三季度仍需关注关税谈判、债务上限等潜在扰动因素。

中金主要观点如下：

昨天收盘，美股再创历史新高。过去两个多月，顶着“去美元化”和“股债汇三杀”的担忧，纳指从4月7日底部反弹30%，跑赢全球多数指数，包括港股。

该行在4月8日底部附近提示，纳指估值跌到20倍估值逐步具备吸引力，至少也不应该再做空。在“股债汇三杀”担忧最严重的时候提示，这种担忧更多是短期流动性冲击和基于外推预期的一些长期担心所致。

在2025下半年展望中，该行并不特别认同“去美元”的共识，提示这一预期高度趋同、而且主要是基于无法证实和证伪的宏大叙事。宏大叙事的最大问题就是无法提供短期操作指引，究竟是5年后兑现、还是今年内兑现，究竟是跌50%、还是跌5%，都难以回答。

美元的下跌并非都是“去美元化”的体现，而且小幅的下跌对美股反而是有利的，市场的误区在于直接将去美元化和美元弱画等号，把美元弱和美股画等号。因此，该行提示，需要重视美股跑赢甚至美元小幅走强的可能性，因为信用周期下半年可能再度修复。

不过，市场涨上来了，大家又都开始再关注，倒可以短期稍微再“悠着点”，三季度还有几个“坎”要过，关税谈判，债务上限，发债供给等等，在 7-8 月，虽然都是“明牌”，但也不排除在高位造成扰动。但波动还是提供机会，美股和美债都是如此。