巴克莱：地缘政治风险激增对美国股票有影响吗？

智通财经APP获悉，巴克莱的研究表明，近期的地缘政治动荡对美国股票回报几乎不会构成阻碍；历史数据显示，过去几十年里，地缘政治风险激增对标准普尔 500 指数（SPX）6 个月的回报没有明显影响。在行业层面，地缘政治风险激增后，工业板块往往表现出色，而能源板块则表现滞后。

在过去 30 年里，地缘政治动荡加剧很少对美国股票回报构成阻碍。巴克莱研究了在卡尔德拉 - 拉科维耶洛地缘政治风险指数（GPRXGRPR）值聚类处于第 99 百分位以上的情况发生后，标普 500 指数 6 个月的表现，这些情况与包括海湾战争、对阿富汗和伊拉克的入侵，以及最近美国对伊朗的空袭等涉及美国直接参与的历史性冲突重合。

巴克莱发现，与标普 500 指数 6 个月滚动回报的长期平均值（约 - 5%）相比，没有重大偏差。

在行业方面，地缘政治风险激增后的 6 个月里，存在周期性板块表现较好的轻微倾向，工业板块是一个关键亮点；该板块超三分之二的时间跑赢标普 500 指数，中位超额回报为 + 220 个基点。同样值得注意（或许与传统观点相悖）的是，能源股在同一时期往往落后于标普 500 指数，超四分之三的时间表现欠佳，中位相对回报为 - 940 个基点。仍值得指出的是，地缘政治风险爆发的确会引发阶段性的高波动性，若当前冲突在范围和严重程度上大幅升级，一般而言，风险资产将会面临脆弱性。

图：美国股票往往会无视地缘政治风险的激增

备注：地缘政治风险采用 GPRXGRPR（始于 1985 年）衡量。处于第 99 百分位的值，以及随后的风险水平升高情况，被视为至关重要。在 2025 年 6 月前，确定了 10 个地缘政治高风险事件。数据截至 2025 年 6 月 26 日