“国产医械一哥”迈瑞医疗撞上了业绩增长的天花板。2024年，公司营业收入367.3亿元，增速断崖式下跌至5.14%；归母净利润116.7亿元，仅微增0.74%——两项数据均创下2018年A股上市以来最低水平。
这份远低于预期的成绩单，直接导致了一场“解锁失败”。2022年推出的员工持股计划中，第三期解锁条件要求2024年归母净利润较2021年增长73%，而实际增速显著低于考核值。根据计划规则，该批次股份不得解锁，将由管理委员会收回，员工仅能取回原始出资加存款利息或实际售出收益的较低者。
高增长戛然而止，核心业务格局生变
迈瑞医疗过去数年引以为傲的双位数增长在2024年画上休止符。2018至2023年间，公司营收与净利润增幅持续保持在两位数水平，2024年却骤然跌落。
拆解业务结构，一个历史性变化浮出水面：体外诊断业务收入首次超越生命信息与支持业务，以约137.65亿元、同比增长10.82%的表现跃居公司第一大收入来源。医学影像业务营收74.98亿元，增长6.6%。而曾经的核心支柱——生命信息与支持业务遭遇滑铁卢，营收135.57亿元，同比下滑11.11%，成为唯一负增长板块。
国内业务拖累，国际增长难挽颓势
冰火两重天的市场表现尤为刺眼。2024年，迈瑞医疗国际市场表现亮眼，收入增长21.28%，占整体营收比重提升至约45%。亚太区在澳大利亚、泰国、印度等国带动下增长近40%；欧洲市场强力反弹超30%，拉动发达国家整体增长约15%。
然而，国内市场的疲软成为“阿喀琉斯之踵”。受医院设备招标采购持续疲软及DRG2.0政策落地带来的短期冲击影响，2024年国内市场收入下降5.1%。这种压力延续至2025年第一季度，公司营收同比下滑12.12%至82.37亿元，净利润下降16.81%至26.29亿元，国内市场仍是主要拖累因素。
曙光隐现？公司预期拐点将至
面对压力，迈瑞医疗正寻求转机。公司指出，国内医疗设备月度招标数据自去年12月起已显现持续复苏迹象。尽管从招标到收入确认的时间差因竞争加剧而拉长，导致今年一季度国内业务同比仍降超20%，但相较去年四季度已环比增长逾50%。
迈瑞医疗预计，随着国内医疗行业整顿步入常态化阶段及医疗设备更新项目的启动，2025年业绩将呈现“前低后高”态势，逐季度环比改善。公司判断，整体营收同比增速的重大拐点有望在第三季度显现。
迈瑞医疗的困境折射出本土医械巨头在转型期遭遇的深层挑战。国内集采、支付改革与国际市场拓展交织成复杂棋局，迈瑞医疗能否在下半年迎来预期中的拐点，不仅关乎员工持股的期待，更成为观察国产高端医疗设备突围路径的重要样本。
本文结合AI工具生成