东吴证券研报指出，华友钴业发布25H1业绩预告，Q2业绩亮眼，环比进一步向上，业绩符合市场预期。镍湿法项目持续超产，单吨利润维持稳定。预计25Q2镍中间品出货7万吨+，环比持平；湿法项目华越6万吨和华飞12万吨持续超产，火法项目华科4.5万吨和擎天2万吨稳定运营。我们预计25年镍中间品出货28万吨以上。钴价上行Q2起释放业绩弹性，下半年可能迎来第二波涨势。25年公司印尼湿法镍冶炼项目有2万吨钴副产品，对应权益1.2万吨。25Q2钴均价上涨至24万，预计Q2贡献2亿左右利润增量。此外，正极材料Q2销量恢复明显，全年有望50%增长。由于钴价上涨持续性强，上调2025-2027年盈利预测，考虑镍仍处于底部，给予25年15xPE，目标价53元，维持“买入”评级。
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