在期货市场中，波动率是一个关键因素，它反映了资产价格的波动程度。期权作为一种金融衍生品，为投资者提供了应对波动率的有效工具。下面将介绍一些运用期权应对波动率的策略。
首先是买入跨式期权策略。这一策略适用于投资者预期市场会有大幅波动，但不确定价格方向的情况。具体操作是同时买入相同行权价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权。当市场价格大幅上涨或下跌时，其中一个期权会大幅增值，从而弥补另一个期权的成本并实现盈利。例如，某期货合约当前价格为 5000 元，投资者预计未来一段时间会有较大波动，于是以 200 元的权利金买入行权价为 5000 元的看涨期权，同时以 200 元的权利金买入行权价为 5000 元的看跌期权。如果期货价格上涨到 5500 元，看涨期权可能增值到 500 元，扣除权利金成本 400 元后，可获利 100 元；若价格下跌到 4500 元，看跌期权可能增值到 500 元，同样可实现盈利。
其次是卖出跨式期权策略。与买入跨式期权相反，该策略适用于投资者预期市场波动率较小、价格相对稳定的情况。投资者同时卖出相同行权价格、相同到期日的看涨期权和看跌期权，收取权利金。只要期货价格在到期时保持在行权价格附近，两个期权都会作废，投资者就能赚取全部权利金。不过，此策略风险较大，若市场价格出现大幅波动，投资者可能面临巨大损失。
还有比率价差策略。该策略是通过不同数量的期权组合来应对波动率。例如，投资者买入一份低行权价的看涨期权，同时卖出两份高行权价的看涨期权。当市场波动率适中且价格有一定上涨时，低行权价的看涨期权增值，而高行权价的看涨期权部分抵消成本，从而实现盈利。这种策略可以根据投资者对市场波动率和价格走势的判断进行灵活调整。
以下是上述三种策略的对比表格：
策略名称 适用情况 操作方式 风险收益特点 买入跨式期权 预期市场大幅波动，方向不明 同时买入相同行权价、到期日的看涨和看跌期权 潜在收益高，风险有限（权利金成本） 卖出跨式期权 预期市场波动率小，价格稳定 同时卖出相同行权价、到期日的看涨和看跌期权 收益有限（权利金），风险巨大 比率价差策略 市场波动率适中，价格有一定走势 按一定比例买入和卖出不同行权价的期权 收益和风险相对适中，可灵活调整投资者在运用期权应对波动率时，需要充分了解市场情况，结合自身的风险承受能力和投资目标，选择合适的策略。同时，要密切关注市场动态，及时调整策略以适应市场变化。